Hovav-letters Aug.2014
Market direction : up
שיאים מבוססי נזילות
בפעילות ספורטיבית, אם ניתן לבחור בין ריצה לבין עלייה במדרגות, אני מעדיף ריצה. בריצה יש רציפות: אתה רץ עד שאתה כבר אינך יכול יותר. טיפוס במדרגות הוא ספורט קשה פיזית ומנטלית. בכל צעד רואים את המדרגה שהיא האתגר הבא. התחושה היא, בכל מדרגה, שזוהי כבר האחרונה. בטיפוס של מאות ואלפי מדרגות ישנם רגעים בהם הרגליים כבר לא נשמעות לפקודות המוח, הנפש לא מאמינה - והנה מדרגה חדשה...
תהליך דומה מתרחש כרגע בשווקים. כולם מטפסים במעלה המדרגות. בכל גרם מדרגות חדש עומד צופה ומזהיר. המטפסים נתקפים חרדה: יורדים שתי מדרגות - ואז מטפסים עשר מדרגות למעלה. התקופה הנוכחית בשוק ההון אינה דומה לשום דבר שהוכר עד כה. המבחן יהיה לאחר אוקטובר: המשקיעים ירצו לדעת מה תהיה השפעת הפסקת ה"תכנית להרחבה כמותית" (QE) על מאזני החברות. כרגע מצב הדברים מבחינת השווקים נראה מצוין. כמו מטפסי המדרגות גם הם ימשיכו הלאה בכיוון הנוכחי. כל מטפס יודע לספר על דלילות החמצן עם העלייה לגובה. כך גם בשווקים.
אלה החושבים שיש קשר בין עליית המחירים של השווקים לבין התאוששות כלכלית הם בעלי דמיון פורה בלבד. מכיוון שבכוונתנו לזהות תהליכים ולא לפעול על פי פחדים או חששות, התפקיד שלנו הוא לנהל סיכון. אנו מנסים לתזמן, מוקדם ככל שניתן, את הצפוי בשווקים. במצב הנוכחי ישנן כמויות עצומות של מזומנים שתמשכנה לרכוש מניות. בחושים מתחדדים אנו עוקבים באדיקות רבה אחר הנתונים. לשווקים, חודש אוקטובר הוא בעל היסטוריה מורכבת: אוקטובר 1907, אוקטובר 1929, אוקטובר 1987... האם גם אוקטובר 2014?
מצורף תרשים של תאוריית "גלי אליוט". זו תיאורית ניתוח טכני של תנודות הבורסה, על פי מדד ה"דאו-ג'ונס" (Dow Jones Industrial), המציגה דפוס של 5 גלים: 3 גלי עלייה ו- 2 גלי תיקון. לאחר מכן תיקון בגלים קצרים יותר A,B,C. גלים 1-3-5הם גלים המייצגים עלייה בשווקים. הגלים 2 ו- 4 מייצגים תיקון או ירידה בשווקים זו לא בהכרח "תורה מסיני", אך יש הסתברות וסיכוי ממשי לחזור לירידה בסביבות חודש אוקטובר 2014. נכון לכתיבת מכתב זה, השווקים נמצאים עדיין במגמת עלייה. זאת בזכות "אוקיינוס" עצום של נזילות. כל שינוי יגיע בעדכון לקוראי המכתב.
ישראל:
דור האור: אמרו עליו שהוא דור מפונק. אמרו שהם לא יודעים מהו מאמץ. קראו להם "דור הריאליטי"... אך נראה כי זהו הדור הטוב ביותר שגדל פה, דור הנושא את רוח הלחימה, משדר אהבה, רעות ואומץ הלב. המנהיגות בישראל צריכה להצדיע לו ולהודות לו. זה הדור שממנו עוד תצמח ותבוא ההנהגה החדשה. אותו הדור המגויס כרגע, עם אותה רוח לחימה, יביא את תכונותיו הטובות גם אל התחום הכלכלי.
כמותכם, גם אני קורא את המוספים, מקשיב לכל הפרשנים המזהירים והמנתחים את המצב הכלכלי. אני מציע לחזור ולקרוא את הסקירה שפרסמתי בחודש יולי 2013 בכותרת: "ושבו בנים לגבולם". הערכתי שם כי תופעת האנטישמיות תלך ותגבר ובעקבות כך כך גם זרם העולים. הנה זה קורה! מתחילת השנה באו לישראל כ- 8,000 עולים חדשים, מארצות כמו צרפת. באוקראינה נרשם גידול של מאות אחוזים בקצב העלייה. תהליך זה יואץ בשנים הקרובות, מדובר בעלייה איכותית בעלת פוטנציאל השתלבות גבוהה מאוד בשוק התעסוקה, בהשתתפות במיזמים עסקים ועוד.
הכלכלה הישראלית חזקה דיה כדי להיחלץ מעלויות המלחמה. העימות הנוכחי גם יהווה אחד ממקורות המימון העתידיים: המלחמה הייתה "חלון ראווה" (ומקור לגאווה לאומית!) לטכנולוגיה ישראלית. המשקיעים יגיעו ובידיהם ביקושים לטכנולוגיית המיגון מתוצרת ישראל: "כיפת ברזל", "מעיל רוח", בלוני תצפית לשימוש אזרחי או לפעולות שיטור צבאי ולמיפוי קווי האויב בשידור חי. יהיה עניין מיוחד במערכת הגנה מטילים על מטוסים אזרחיים. יש להוסיף לכך את תחום הסייבר המתפתח והמתגבר מאוד בישראל. סין, יפן, קוריאה הדרומית ועוד מדינות רבות (אפילו במזרח התיכון!) מעוניינות ביכולות הללו. אז אכן, הן תשמענה ביקורת. הן תבקרנה אותנו באו"ם - ומיד תרוצנה לעמוד בתור לרכוש את הטכנולוגיה שלנו.
להערכתי, אין צורך להלך אימים על הציבור, עם האיום בנחיצות להעלאת מיסים כדי לממן את עלות המלחמה. ההתאוששות תהיה מהירה מאוד, בדומה לרוכסן שנפתח ונסגר במהירות. התפלגות ההכנסה בעסקים תהיה שונה אך במצטבר לא יהיה שינוי של ממש. הממשלה חייבת לעמוד לצד העסקים שהוכח כי נפגעו בתקופת המלחמה, אך אין צורך לממן זאת על ידי מיסים. במבצע "עופרת יצוקה" אובדן התוצר היה כ- 0.4%. להערכתי זה יהיה המצב גם בסבב הלחימה האחרון, של "צוק איתן". באופן טבעי תגענה דרישות ממערכת הביטחון אך זה תפקיד הממשלה לקבוע סדרי עדיפויות, לצייר את מפת האיומים העתידים ובהתאם לכך להתוות ולהקצות תקציבים. מדינת ישראל היא המדינה היחידה בעולם שאת גבולותיה סובבים איומי טרור. קיימים גם איומים של צבאות סדירים, אך הם נחלשו עם השנים. לוחמת סייבר, לוחמת חלל, התאמת כוחות וכלי הלחימה לפעילות טרור הן מחויבות המציאות. הבעיות במשק הן אחרות: הן מצויות בפריון, שהוא תוצאה של התבגרות והעדר השתתפות של אוכלוסיות רבות בשוק העבודה, הן תולדה של סקטור ציבורי לא יעיל, בירוקרטיה, פטורים ממס שאין להם כל סיבה ותכלית כלכלית, (רק מביטול הפטורים ניתן להעלות את גביית המסים בכ- 10 מיליארד שקלים לשנה!) ושל פערים חברתיים. לשם חייבת להיות מכוונת ומושקעת ההעדפה הלאומית.
ארצות הברית:
הרוסים לא קונים תרנגולות אמריקאיות, כפעולת תגמול כנגד מדינות המטילות סנקציות על רוסיה... כרגע, זו בערך מהות הוויכוח בין ברק אובמה וולדימיר פוטין. כמעט כמו עימות בין שני נערים בגיל ההתבגרות. בזמן שישראל שקדה על פיתוח כיפת ברזל מרקטות, ארצות הברית פיתחה כיפה פיננסית: ה"הרחבה הכמותית". לאחרונה הכריז הבנק המרכזי (ה- Fed) על "הפסקת אש": הפסקת תכניות הרכישה (QE). עד עתה הבנק המרכזי הדפיס כסף ורכש אג"ח, כך שהשווקים הפיננסים הוצפו בנזילות. נזילות זו הייתה אמורה לזלוג לאנשים פרטיים. אזרחים אלה יבצעו השקעות במשק, דבר שיסייע לשוק לצמוח. מתחילת 2008 הודפסו כ- 1,000 מיליארד דולר. אין מחלוקת על כך שההזרמה הזו מנעה מהמשבר הפיננסי להתרחב יותר ומנעה התפרקות מערכות. בהתבוננות מעמיקה בדו"חות של החברות ניתן לראות שיפור ברווחים. שיפור זה נזקף לתהליכי התייעלות ומיזוגים המתרחשים בחברות. החברות תהיינה חייבות לחפש מנועי צמיחה חדשים. ניתן יהיה לבחון זאת ברבעונים הקרובים. פעילות מעניינת במיוחד נצפית בבית הלבן: יוזמה של פעולות שתמנענה מחברות אמריקאיות לרכוש חברות זרות, כדי ליהנות משיעור מס נמוך יותר. "כיסי האוויר" שהשוק חווה עכשיו הם תולדת התהליך שמבצעים המשקיעים, תהליך שהוא בגדר של תיעדוף אפיקי השקעה.
בהתחשב בלוח הזמנים של הבנק המרכזי - הצפוי להפסיק את תכניות הרכישה בחודש אוקטובר 2014. יש כרגע "גל עולה" של השווקים. כצפוי בכל עליה בשווקים, עולה במקביל החשש למימוש רווחים משמעותי. זה בהחלט יכול לקרות, אך הגל העולה שבו נמצאים השווקים יימשך. זאת בגלל תנאים כמו סביבת הריבית, האינפלציה והשכר התומכים בהמשך ריבית אפסית, תוך כדי ציפיות להמשך התאוששות בכלכלה. ההיסטוריה מלמדת כי השוק מתאים עצמו לציפיות - גם כאשר אלה תומכות במגמה החיובית בשווקים.
אירופה: גע, גע, גע:
מדברים, מדברים, אך כרגע לא עושים... כצפוי, הותיר הבנק המרכזי של אירופה את הריבית על כנה ללא כל שינוי. במסיבת עיתונאים שערך יו"ר ה-ECB, מריו דראגי, הוא רמז וסיפק איתותים המגיעים מהסיכונים הגיאופוליטיים וחולשה כלכלית ביבשת. זו תהיה ההזדמנות של הבנק המרכזי להתערב. כנראה שדראגי לא מחובר למציאות האירופאית: בניגוד לבנק המרכזי בארצות הברית, שם מהירות התגובה כמעט מידית, באירופה הקצב איטי יותר. קצב זה מסכן את היציבות הכלכלית של הגוש. ללא ספק, בסופו של דבר, דראגי ינהג בדיוק בדומה לבנק המרכזי האמריקאי ויפתח באש בכל העוצמה ב"תותחי האירו".
איטליה מדווחת על התכווצות כלכלית, המנוע האירופאי - גרמניה - מדווחת על ירידה בהזמנות ממפעלים. גוש האירו ממשיך לספק נתונים אודות אינפלציה נמוכה. יש להוסיף לכך את המתיחות הגיאופוליטית עם רוסיה, הפוגעת כרגע באירופה. רוסיה עצרה את רוב היבוא של המזון מהמערב. 10% מהיצוא האירופאי הולכים לשוק הרוסי, בשווי של 11,000,000,000 € בשנה. יוון מייצאת לרוסיה כ- 160,000 טון של פירות לשנה. רוסיה שווה 180,000,000 € בספרד, שבה הכלכלה יוצאת לבסוף ממיתון ארוך. יצרנים של פירות, ירקות ובשר - כוללים בשר חזיר ספרדי משובח - אמרו שהם מאוד מודאגים. גם תעשיית התיירות של ספרד, אחד מהמנועים הכלכליים העיקריים של המדינה המשתפר לאחרונה (הודות לעלייה בכניסות תיירים, הרבה מהם מרוסיה) חשה בפגיעה. תיירים רוסים הוציאו בשנה שעברה כ -1.6 מיליארד דולר בספרד, כמעט פי חמישה ממה שספרד מקבלת על יצוא סחורות בשווי 388 מיליון, שהמדינה מקבלת מיצוא מזון לרוסיה.
מהלך זה, של עצירת יבוא המזון, משפיע על יצרני מזון קטנים המייצרים באירופה. יש להוסיף לכך את ההתמהמהות של הבנק המרכזי וניתן להבין את הפחד של המשקיעים. אירועים גיאופוליטיים הם, כידוע, הסיכון הגדול ביותר למניות. להערכתי, השוק יכול לחוות "כיסי אוויר" של ירידות זמניות, אבל הוא עדיין חיובי. המיזוגים באירופה מהווים פוטנציאל להתייעלות. המשבר באוקראינה לא נראה כרגע כבעל פוטנציאל התלקחות, כנראה בגלל שפוטין חכם יותר ממנהיגי אירופה וארצות הברית ויש לו סבלנות. השווקים באירופה יחזרו לעלות.
רוסיה: Time to buy:
הסנקציות לא יפגעו בכלכלת רוסיה בטווח הארוך. אני מעריך כי זה אירוע שלילי דווקא לארצות הברית. אובמה שוב נתפס כחסר יכולת לנהל מדיניות חוץ. העימות הזה רק מהדק את היחסים בין רוסיה לסין ומחזקם. הסנקציות עשויות להפוך ל"בומרנג": רוסיה תחליף ספק. במקום לרכוש את הנחוץ לה מהמערב היא תרכוש אותם באסיה. רוסיה ענקית. יש לה גבולות רבים ולא חסר מי שיעמוד בתור לסחור עם רוסיה. מספיק לראות את ההססנות שנוקטת אירופה בכל נושא הסנקציות ובצדק. (מה גם שהם תלויים במידה גדולה מאד באספקת גז רוסי לתעשייה ולחימום הבתים בחורף!...) בנוסף, יש למשבר זה פוטנציאל של פגיעה במעמדו של הדולר בעולם. ארצות הברית טוענת שהיא עומדת להפסיק את הסחר עם רוסיה, אז הרוסים ילכו לחפש מטבע אחר לעסקאות, במקום הדולר... והם גם מצאו! בעסקת הגז הענקית שנחתמה לאחרונה בין סין לרוסיה לא יהיה תשלום בדולרים אלא ב"יואן" או בהחלפת סחורות בלבד.
תהליך זה יביא עוד מדינות לחפש אלטרנטיבות לסחר בדולר. לתשומת לב אובמה: רוסיה, סין, (ומעט יותר: איראן) הם השחקנים המובילים בשווקים הפיננסים בשל היותם סוחרי נפט גדולים. נכון לעכשיו, שוק המניות הרוסי הוא השנוא ביותר אך גם הזול ביותר. זה שלימד אותי את תורת הכלכלה חזר ואמר מספר פעמים “To buy when the blood is flowing on the streets”. דווקא רגעים כאלו מיצרים הזדמנויות בשווקים. המשבר באוקראינה לא יצר שפיכות דמים בקנה מידה גדול, אך בהחלט הרחיק משקיעים וגרם להם למכור נכסים במחירים אטרקטיביים. חברות כמו: Sberbank (הבנק הרוסי הגדול ביותר), Magnit (מפעיל של רשת סופרמרקטים) וVimpelCom (תקשורת חברה). השוק הרוסי נמצא בעמדת קנייה חזקה.
מתכות יקרות: BUY , شراء, Acheter , 购买 , קנו. בכל השפות!
.jpg "סקירות כלכליות מתכות יקרות כסף וזהב 08-2014")
אני מחזיק בעצמי מתכות יקרות. האם המחיר יכול להמשיך לדשדש או לרדת? בהחלט כן. אני מקווה שתהיה לי הבינה להגדיל את האחזקה. מה שדוחף את המחירים כלפי מטה הוא "הכימותרפיה הפיננסית" הנהוגה בשווקים היום. מאידך, משפיעה על המחירים המתיחות הגיאופוליטית: אוקראינה, סוריה, עירק, לוב וכיו"ב, הגורמת לתמיכה במחירי המתכות היקרות.
מדוע מתכות יקרות הן בחירה מועדפת?
משקיעים מעדיפים נכסים מוחשיים כמו סחורות. לרובן יש שימוש בחיי היום או בתעשייה, כמו קפה, כותנה, תירס, שמן ופלדה. שני הנכסים הטובים ביותר, במונחים של תשואה מותאמת לאינפלציה, הם מזון ודלק. הם החיוניים ביותר לאנושות ולא ניתן לקיים חיים בלעדיהם. אם אתה חקלאי או איל-נפט אין לך צורך להשקיע בסחורות. לכן המשקיעים בעולם מעדיפים מתכות יקרות, בגלל היכולת שלהן לאחסן עושר.
מדוע משקיעים בוחרים זהב או כסף?
בין ארבעת המתכות היקרות: זהב, כסף, פלטינה ופלדיום, הפלטינה והפלדיום נדירות ביותר אך מעולם לא שימשו בהיסטוריה האנושית ככסף העובר לסוחר. לכן המשקיעים מעדיפים זהב וכסף שמתאימים גם לשימוש תעשייתי וגם ככסף העובר לסוחר.
כסף או זהב?
כסף הוא המצרך השני בחשיבותו בתעשייה אחרי הנפט, עם שימושים טכנולוגיים ורפואיים. הביקוש למתכת הולך וגדל. ההיצע הולך וקטן. מעניין לציין שהכסף משולב בתעשייה בכמויות קטנות – אך שאין להן תחליף. בכל סמארטפון יש 1/10 אונקיית כסף. גם כאשר מחיר האונקייה יהיה 500$, חברת "אפל" פשוט תעלה במקצת את המחיר... היצע הכסף קטן יותר מהיצע הזהב והוא הופך נדיר יותר ויותר. השולטים במחיר הכסף הם בנקים להשקעות, המווסתים כרגע את המחיר אך וויסות מלאכותי זה לא יכול להימשך עוד זמן רב.
רן חובב – מומחה למיסוי ולפרישה ©
המקצוע שלי הוא הטוב ביותר בעולם.
בזכותה של אשתי אני מה שאני.
הכותב הינו בעל רישיון בייעוץ מס רישיון פנסיוני ורישיון בניהול תיקי השקעות. הנתונים הינם למועד כתיבת המאמר. המידע כולל הערכות ואומדנים שמטבע הדברים אפשר ויתבררו כחסרים/בלתי מעודכנים. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא, וכן אין לראות בו כהמלצה לקנות ו/או למכור את ני"ע המוזכרים בו ו/או ני"ע אחרים. המידע המוצג הוא לידיעה בלבד, ולא מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. הכותב לא אחראי לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ו/או עקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו, ככל שייגרמו, ולאמת חייב כי שימוש במידע הכלול במסמך זה עשוי ליצור רווחים בידי העושה בו שימוש. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית
קרדיט תמונות:
watcharakun
taesmileland,
jscreationzs
supakitmod
iosphere
Boykung